Первые кредитные ЦФА разместили на платформе на А-Токен
Новости > Операторы > А-Токен > Новости А-Токен
Первые кредитные ЦФА на А-Токен
Альфа-банк успешно разместил первый выпуск кредитных ЦФА на платформе "А-Токен", продав 100% объема за три дня до окончания размещения. Данный инструмент представляет собой инновационный финансовый продукт на российском рынке, аналогичный Credit-Linked Notes (CLN) в сфере Евробондов.
Выпуск ЦФА объемом 100 млн рублей привязан к кредиту, ранее выданному компании "РЕСО-лизинг". Инвесторам предлагается ежемесячный купон, индексируемый к ключевой ставке Банка России, что потенциально обеспечивает более высокую доходность по сравнению с традиционными банковскими депозитами. Срок обращения инструмента составляет 10 месяцев с ежеквартальной амортизацией номинала.
Как работают CLN в мире? И чем они отличаются от кредитных ЦФА Альфа-Банка?
Кредитные ноты (CLN) представляют собой финансовые инструменты, которые позволяют инвесторам получать доход, связанный с кредитным риском определенного заемщика. Эти ноты функционируют как синтетические облигации, где доходность зависит от платежеспособности заемщика. В случае дефолта заемщика, инвесторы могут понести убытки, что делает CLN рискованными, но потенциально высокодоходными инструментами.
Кредитные ЦФА, которые выпустил Альфа-банк, имеют много общего с CLN, однако существуют и отличия:
- Кредитные ЦФА Альфа-банка привязаны к уже выданному кредиту, в то время как CLN чаще всего создаются для новых кредитов. Это означает, что инвесторы в ЦФА фактически становятся "виртуальными" кредиторами, получая регулярные выплаты, которые зеркально отражают выплаты по основному долгу и процентам по кредиту, выданному заемщику.
- В отличие от CLN, где инвесторы могут иметь определенные права и требования, кредитные ЦФА не предоставляют прав на требования по кредитному договору. Банк остается юридическим кредитором и управляет всеми аспектами кредита, включая возможность изменения условий без согласования с инвесторами. Это создает дополнительный риск для владельцев ЦФА, так как в случае изменения условий кредита или дефолта заемщика они могут понести убытки.
Эксперты отмечают, что кредитные ЦФА являются перспективным инструментом, способным расширить возможности для кредитования и инвестиций. Для банков развитие таких инструментов позволяет частично разгружать собственный баланс. Инвесторы, в свою очередь, могут положиться на банковскую экспертизу при оценке рисков и получить потенциально более высокую доходность по сравнению с традиционными инструментами.
Тем не менее, инвесторам следует учитывать риски, связанные с кредитными ЦФА. Помимо риска дефолта заемщика, существуют регуляторные риски, поскольку рынок ЦФА находится на стадии активного формирования законодательной базы. Изменения в регулировании могут повлиять на условия выпуска, обращения и доходность кредитных ЦФА. Кроме того, на начальном этапе развития рынка может наблюдаться недостаточная ликвидность, что затруднит продажу активов при необходимости.
Что такое Credit-Linked Notes (CLN)?
Credit-Linked Notes (CLN), или кредитно-облигационные ноты, представляют собой уникальный финансовый инструмент, сочетающий в себе характеристики облигаций и кредитно-дефолтных свопов. Этот гибридный продукт отличаются более высокой доходностью по сравнению с традиционными облигациями и банковскими депозитами, что повышает их привлекательность на финансовом рынке.
CLN позволяет эмитентам хеджировать или перекладывать риск, связанный с ценной бумагой, на третью сторону, готовую взять на себя ответственность за риск дефолта. Покупателями CLN могут быть частные лица или институциональные инвесторы, а эмитентами обычно выступают банки.
Процесс создания CLN начинается с выдачи кредита клиенту. Кредитное учреждение может либо оставить кредит на своем балансе, получая доход от процентных платежей, либо продать его. При продаже кредит обычно передается в компанию специального назначения (SPV) или траст. Эта организация разделяет кредит на различные части, часто группируя их по уровню риска или рейтингу. На основе этих сегментов создаются ценные бумаги, которые затем предлагаются инвесторам.
По наступлении срока погашения инвесторы CLN получают основную сумму инвестиций, если по базовому кредиту не произошел дефолт или не было объявлено банкротство. В случае дефолта инвесторы получают инструмент с правом поставки, обычно это облигация, выпущенная референтной организацией, находящейся в состоянии дефолта. Для управления рисками траст заключает дефолтный своп с организатором сделки, что обеспечивает механизм снижения потенциальных убытков, связанных с кредитными событиями.