Павел Кашицын о рейтинге ЦФА

На конференции “ЦФА: Инвестиции нового поколения” Павел Кашицын, представитель рейтингового агентства "Эксперт РА" , осветил текущее состояние и перспективы развития рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) в России. По данным Банка России, к концу первого квартала 2024 года объем выпусков ЦФА достиг 90 млрд рублей, а количество выпусков превысило 400. Большинство выпусков по объему представляют собой простые денежные требования с фиксированной или плавающей ставкой, в то время как доля структурных продуктов составляет менее 20%, а гибридных цифровых прав - менее 1%.

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" готово присваивать рейтинги простым денежным требованиям, используя действующую методологию. Однако в отношении структурных продуктов и гибридных цифровых прав (ГЦП) возникают определенные сложности, связанные с оценкой рисков и отсутствием четких регуляторных механизмов.

Анализируя структуру рынка ЦФА по эмитентам, отмечается высокая концентрация: на долю пяти крупнейших эмитентов приходится около двух третей всего рынка. При этом большинство эмитентов по объему имеют опыт работы на долговом рынке или собственный рейтинг. Однако для многих небольших эмитентов выпуск ЦФА является дебютом на публичном долговом рынке.

По результатам анкетирования операторов информационных систем, проведенного осенью 2023 года, большинство операторов считают рейтинги наиболее важным инструментом оценки рисков на рынке ЦФА. Банк России уже создал базовый каркас применения рейтингов, включив их в критерии для размещения ЦФА неквалифицированным инвесторам

Павел Кашицын выделил основные особенности рынка ЦФА, такие как риск операторов информационных систем, отсутствие интероперабельности между операторами, правовые вакуумы и низкая информационная прозрачность. Он подчеркнул важность тестирования контролируемого дефолта эмитента и приостановки деятельности оператора для повышения доверия к рынку. (Кстати, на платформе Токеон такое тестирование прошло в июле)

В целом,  эксперт выразил оптимизм в отношении развития рынка ЦФА по мере совершенствования законодательства и прихода институциональных инвесторов. Он ожидает, что рейтингование будет играть все более важную роль в регулировании этого рынка.