"Вторичный рынок ЦФА: что нового на Мосбирже и ОИС?"

В настоящее время на рынке действует 11 операторов информационных систем (ОИС). У ряда этих операторов формируются клиентские базы и складываются договорные отношения с различными типами инвесторов, как в сегменте B2B, так и в сегменте B2C. Операторы информационных систем выпускают свои цифровые финансовые активы и распространяют их через собственные каналы дистрибуции в зависимости от емкости этих каналов.

Согласно закону 259-ФЗ, оператор обмена занимается сопоставлением разнонаправленных заявок на покупку и продажу ЦФА. Однако в законе эта роль описана достаточно кратко, что потребовало значительных усилий для осмысления и разработки концепции оператора обмена.

Московская биржа видит оператора обмена как место консолидации ликвидности и точку входа для дистрибуции ЦФА. Это также платформа для дополнительных торговых, клиринговых и риск-менеджерских сервисов, которые создают прочный фундамент для развития рынка обращаемых цифровых прав. Оператор обмена должен обеспечить ликвидность, стандартизацию и модель ценообразования для централизованного обращения цифровых прав.

Действуя в качество ОО Мосбиржа реализует принцип стопроцентного DVP (Delivery Versus Payment), что означает одновременную поставку ЦФА от продавца покупателю и перевод денежных средств от покупателя продавцу.  Реализация принципа DVP обеспечивается за счет учета денежных средств участников на номинальном счете оператора обмена ЦФА, где каждый участник является бенефициарным владельцем своего спецраздела, а сами ЦФА учитываются в распределенном реестре соответствующей информационной системы.

В рамках концепции оператора обмена было предложено создать единую продуктовую полку, которая бы объединяла операторов информационных систем и позволяла расширить каналы дистрибуции через различные сегменты, включая B2B и B2C. Оператор обмена должен стать точкой сбора продуктового предложения для его редистрибуции через различные продающие поверхности. Он также должен обеспечить единую точку входа на рынок, оптимальную с точки зрения клиентского пути, без необходимости использования множества приложений и ключей.

При этом появление оператора обмена ЦФА не означает, что он станет единственной точкой входа на рынок.  ОИСы смогут продолжать привлекать инвесторов и эмитентов через свои собственные каналы.  Они могут строить свои пулы из инвесторов, эмитентов и каналов продаж. А оператор обмена — это дополнительная функция, которая позволит интенсифицировать и развить рынок ЦФА, но не заменит существующие каналы дистрибуции у ОИС.

Появление оператора обмена даст ОИС дополнительные возможности по дистрибуции своих выпусков и привлечению новых клиентов. В итоге оператор обмена станет дополнением к существующей инфраструктуре рынка, а не заменой действующих механизмов работы с клиентами.

Таким образом, Московская биржа стремится учесть интересы всех сторон, включая эмитентов, инвесторов и профессиональных участников рынка. Биржа планирует реализовать эту концепцию через тесное взаимодействие с участниками рынка, разработку стандартизированного API и интеграцию с существующей инфраструктурой финансового рынка.

Сергей Харинов отметил, что оператор обмена обладает возможностью проводить идентификацию клиентов. Для реализации этой функции Московская биржа располагает соответствующей инфраструктурой, которая характеризуется высоким быстродействием и находится в процессе постоянного развития. Данная инфраструктура активно использует электронные сервисы, включая государственные системы и системы межведомственного электронного взаимодействия (СМЭВ), которые применяются ведущими кредитными организациями.

Помимо идентификации клиентов, в планах оператора обмена предусмотрено использование облачного хранилища для хранения ключей пользователей. Это решение призвано обеспечить безопасность и удобство работы с цифровыми финансовыми активами (ЦФА). Внедрение облачного хранения ключей позволит избавить пользователей от необходимости самостоятельно обеспечивать сохранность своих закрытых ключей и упростит процесс подписания транзакций.

API (англ. application programming interface — программный интерфейс приложения) — это набор способов и правил, по которым различные программы взаимодействуют и обмениваются информацией.

У Московской биржи уже есть API, по которому осуществляется взаимодействие между оператором обмена (Московской биржей) и оператором информационной системы (НРД). В настоящее время проводится работа по нормализации и описанию методов этого API для того, чтобы предложить их нескольким пилотным участникам.

В будущем планируется сделать этот API более стандартизированным, открытым и зарегистрировать его у соответствующих регуляторов. Это позволит действовать по открытой модели, где различные участники смогут подключаться в своих специфических ролях, предусмотренных законодательством.

Цель создания такого API - обеспечить взаимодействие между различными участниками рынка ЦФА, включая операторов информационных систем и профессиональных участников. Это взаимодействие направлено на создание единой точки входа на рынок для пользователей, что упростит клиентский путь и устранит необходимость использования множества приложений и ключей.

Московская биржа стремится найти баланс между развитием рынка ЦФА, поддержкой операторов информационных систем и обеспечением эффективной инфраструктуры для обращения цифровых финансовых активов. Выступая в роли оператора обмена ЦФА, она намерена обеспечить конкурентные тарифы и сохранить экономическую модель оператора информационной системы.

Давление на экономику выпуска со стороны оператора обмена не должно быть значительным. Это позволит сохранить модель получения дохода оператора информационной системы. При этом выгоды от расширения дистрибуции через оператора обмена позволят увеличить объем выпусков ЦФА.

На существующей модели тарифов в ОИСа это даст возможность получить больше дохода и выполнить бизнес-планы, поставленные головными организациями.

Сергей Харинов не использовал фразу «мягкое согласие ОИСов на интеграцию», однако он затронул ряд моментов, указывающих на деликатную работу Московской биржи по вовлечению операторов информационных систем (ОИС) в проект оператора обмена.

В своем выступлении он отметил, что в настоящее время ряд участников рынка уже находится в процессе пилотного подключения к оператору обмена цифровых финансовых активов (ЦФА), однако воздержался от упоминания конкретных названий ОИС. При этом по мере присоединения каждого нового участника к оператору обмена позиция самого оператора будет становиться все более экосистемной. Это, в свою очередь, приведет к пониманию у различных операторов информационных систем  того, что объединение является эффективной практикой для расширения собственных возможностей.

Вместе с тем Московская биржа с уважением относится к индивидуальной повестке и планам развития каждого ОИС. У некоторых операторов бэклог задач расписан на ближайшие два года, и они сосредоточены на реализации собственных амбициозных инициатив. Другим операторам еще предстоит найти и нащупать оптимальную бизнес-модель для более активного проведения операций.

Московская биржа не оказывает давления на ОИС в вопросе подключения к оператору обмена. Вместо этого биржа выражает "мягкое, доброе пожелание по интенсификации взаимодействия", учитывая интересы и планы развития каждого оператора информационной системы. Такой подход призван обеспечить органичное развитие инфраструктуры рынка ЦФА и способствовать эффективному сотрудничеству всех участников экосистемы.