Андрей Варнавский о роли рейтинговых агентств на рынке ЦФА

Андрей Варнавский, руководитель Центра финансовых технологий “Ингосстрах”, в своем выступлении на конференции  поделился видением текущей ситуации на рынке ЦФА и роли рейтинговых агентств в оценке этих активов.

Эксперт отметил, что "Ингосстрах", как страховая компания, не может быть активным участником рынка ЦФА в настоящий момент из-за невыгодных условий формирования нормативов для учета капитала. Однако компания активно тестирует рынок и участвует в нем через свои дочерние структуры. Говоря о методологиях оценки ЦФА, он подчеркнул, что для институциональных инвесторов, таких как страховые компании, рейтинги эмитентов и операторов информационных систем (ОИС) играют принципиальную роль. Однако многие ОИС пока не могут получить полноценные оценки и рейтинги из-за своих небольших размеров, что ограничивает возможности установления лимитов на них.

Текущий подход рейтинговых агентств к оценке ЦФА, основанный на применении существующих методик к новым инструментам, не в полной мере учитывает уникальные особенности рынка. ЦФА должны отличаться от традиционных облигаций и использовать нетрадиционные конструкции и сценарии, в чем и заключается их преимущество. К тому же, текущая тенденция "затаскивания" нового рынка ЦФА в старые институты и правила является принципиальной ошибкой, ограничивающей потенциал развития рынка.

Особое внимание было уделено гипотезе о том, что в будущем роль рейтинговых компаний в оценке ЦФА может снизиться, уступив место рейтингам отдельных экспертов или даже общественным рейтингам. ОИС, построенные на блокчейне, в теории должны быть публичными и доступными для подключения, в том числе для рейтинговых агентств. Однако на практике большинство существующих ОИС не являются по-настоящему публичными и распределенными, что ставит под сомнение их соответствие принципам блокчейна.

Также необходимо развивать  рынок ЦФА в направлении создания новых, оригинальных инструментов и методологий их оценки, учитывающих уникальные особенности этого рынка и роль операторов ОИС. Только в этом случае рынок ЦФА сможет реализовать свой потенциал и стать действительно инновационным и эффективным инструментом привлечения инвестиций.