АНАЛИЗ РЫНКА ДОЛГОВЫХ ЦФА – ДЛЯ РОСТА РЫНКА ЦФА ТРЕБУЕТСЯ РАЗВИВАТЬ ИНФРАСТРУКТУРУ 23 СЕНТЯБРЯ 2024 4 Корпоративные заемщики пока еще представлены на рынке ЦФА преимущественно пилотными сделками, хотя уже появляются крупные эмитенты, разместившие более одного выпуска. На текущем этапе сдерживающим фактором для развития рынка ЦФА, на наш взгляд, остается низкая ликвидность. Несмотря на то что в настоящее время зарегистрировано два оператора обмена (МосБиржа и СПБ Биржа), по-прежнему отсутствуют централизованные вторичные торги. На данный момент рынок ЦФА по-прежнему крайне фрагментирован – на нем функционирует 11 не связанных между собой операторов информационных систем (за исключением небольшого числа пилотных сделок по тестированию интероперабельности ОИС-платформ). КОЛИЧЕСТВО УНИКАЛЬНЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ЗАЕМЩИКОВ ЦФА ВЫРОСЛО ДО 187 Анализ структуры сделок свидетельствует о том, что среди 187 эмитентов, которые уже успели протестировать рынок ЦФА, только у 64 компаний ранее был опыт размещения классических облигаций (34%). В основном количество компаний-заемщиков увеличилось за счет роста числа сделок в сегменте МСП, в котором наибольшая активность наблюдается на платформе Сбера. ЦФА выпустили 125 компании без кредитного рейтинга или с рейтингом по национальной шкале равным или ниже уровня «B». Но кумулятивный объем их заимствований невелик и составляет 27,7 млрд руб. (193 выпуска). Статистика ЦФА по рейтингам эмитента Источник: операторы информационных систем, кредитно-рейтинговые агентства, SberCIB Investment Research Количество выпущенных ЦФА по платформам и типу эмитентов Источник: операторы информационных систем, ФНС, SberCIB Investment Research РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА НАЧАЛИ РЕЙТИНГОВАТЬ ВЫПУСКИ ЦФА, НО ПОКА ДЕЛАЮТ ЭТО РЕДКО Несмотря на то что в прошлом году российские рейтинговые агентства АКРА, Эксперт РА и НКР представили свои методологии по присвоению рейтингов выпускам ЦФА (подробнее см. наш обзор), на текущий момент только АКРА присвоило рейтинг трем выпускам: двум выпускам Альфа-Банка «AA+(RU)» и одному выпуску ПР-Лизинг «BBB+(RU)». В свою очередь, Эксперт РА и НКР еще не присвоили рейтинг ни одному выпуску ЦФА. Широко обсуждавшаяся в прошлом году необходимость предоставления публичного скоринга выпусков/эмитентов от операторов ОИС до сих пор также не была реализована на практике. 135 269 12 9 1 1 27 0 25 50 75 100 125 150 0 50 100 150 200 250 300 AAA AA A BBB BB B - Объем выпущенных ЦФА по рейтингу эмитентов, млрд. руб Количество эмитентов (пр. шк.) 0 50 100 150 200 250 300 Крупный МСБ Сбер Атомайз А-токен Мастерчейн Лайтхаус МосБиржа Токеон ЦФА Хаб Еврофинанс СПБ Биржа
RkJQdWJsaXNoZXIy MjcxODE=