АНАЛИЗ РЫНКА ДОЛГОВЫХ ЦФА – ДЛЯ РОСТА РЫНКА ЦФА ТРЕБУЕТСЯ РАЗВИВАТЬ ИНФРАСТРУКТУРУ 23 СЕНТЯБРЯ 2024 14 Оценки объема рынка ЦФА На основе проведенных опросов мы обновили оценки объема российского рынка ЦФА на денежные требования (аналог облигаций) на среднесрочном горизонте пяти-семи лет (предыдущие оценки были опубликованы в обзоре «Введение в цифровые финансовые активы» в июне 2023 г.). На наш взгляд, на рынке ЦФА сохраняется дисбаланс между объемом потенциального предложения и спросом, который может удовлетворить это предложение. Как следствие, оценка объемов рынка ЦФА ограничена потенциалом спроса: наши оценки предполагают, что к 2030 году объем рынка ЦФА может составить 1,0–3,1 трлн руб. ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛЬНОГО СПРОСА НА ЦФА По сравнению с прошлым годом наши оценки совокупного потенциального спроса на горизонте пяти-семи лет значимо не изменились и составляют 1,0–3,1 трлн руб. Стоит отметить, что за прошедший год не произошло значительного прогресса в развитии инфраструктуры на рынке ЦФА, что сдерживает развитие рынка: он по-прежнему недоступен подавляющему большинству институциональных инвесторов (за исключением страховых компаний), все еще отсутствует вторичное обращение ЦФА, механизмы юридической защиты интересов инвесторов в этот новый класс активов не проверены. █ Банки. Опрос показал, что вложения в ЦФА могут составить 7,7% от долгового портфеля банков, с поправкой на более короткие сроки ЦФА, чем у классических долговых инструментов. Мы провели сценарную оценку потенциального спроса со стороны банков: Первый сценарий основан на допущении, что ЦФА заместят только часть вложений в классические облигации банков. В таком случае потенциальный спрос на ЦФА со стороны банков составит 0,4 трлн руб. Второй сценарий основан на предположении, что ЦФА частично заместят не только вложения в облигации, но также банки – операторы ОИС будут заинтересованы в переводе части своего кредитного портфеля из традиционной формы на ЦФА-платформу. В таком случае спрос может составить 1,7 трлн руб. Третий сценарий включает в себя интерес всех банков в переводе части банковского портфеля из традиционной формы на ЦФА-платформу. В таком случае потенциальный спрос может составить 2,3 трлн руб. Как следствие, потенциальный спрос со стороны банков может составить 0,4–2,3 трлн руб. █ Розничные инвесторы. Для оценки спроса частных инвесторов мы исходили из результатов опроса для «Потребительского индекса Ивановых», согласно которому 32,9% респондентов, имеющих активные брокерские счета, готовы инвестировать в ЦФА в среднем 16% от своего портфеля. Исходя из этих предпосылок мы оцениваем потенциальный спрос на ЦФА со стороны частных инвесторов на уровне 160 млрд руб. (для сравнения – 120 млрд руб. в прошлом году). Основные драйверы роста оценки потенциального спроса на ЦФА для физлиц – увеличение количества осведомленных о продукте инвесторов, готовых инвестировать в ЦФА, а также рост числа брокерских счетов на 26% г/г (доля активных клиентов остается около 10%). █ Спрос со стороны нефинансовых организаций. Оценка спроса со стороны юридических лиц (казначейские департаменты компаний) составляет 110 млрд руб. Данные
RkJQdWJsaXNoZXIy MjcxODE=