Привлечение ликвидности с использованием долговых ЦФА. Кейс ПАО «Совкомбанк»

Совкомбанк реализовал схему номинального держателя для работы с цифровыми финансовыми активами, что позволило существенно упростить и ускорить доступ клиентов к этому рынку. В условиях высокой сегментированности рынка и отсутствия единого поля традиционный банковский сервис для инвесторов был невозможен: клиенту предлагалось самостоятельно проходить онбординг на каждой платформе и разбираться с продуктовой линейкой.

Схема номинального держателя построена на использовании собственного депозитария банка. Банк становится клиентом ОИС, проходит онбординг на максимальном числе платформ, анализирует продуктовые предложения и может размещать собственные инструменты. Клиенты банка, в свою очередь, проходят онбординг непосредственно в банке, взаимодействуют с привычным менеджером и получают доступ к широкой линейке ЦФА, доступных Совкомбанку как номинальному держателю. Вся работа с ОИС ведётся на уровне банка, а не конечного инвестора, что обеспечивает конфиденциальность, сокращает число необходимых процедур для клиента и позволяет банку контролировать качество сервиса.

Практическая реализация схемы позволила Совкомбанку в течение нескольких месяцев провести 53 выпуска ЦФА, выступая как эмитент. Например, в августе 2024 года банк разместил первый выпуск ЦФА на СПБ Бирже на сумму 405 млн рублей, который был полностью выкуплен клиентами в день размещения. Приобретение активов осуществлялось через депозитарий банка, без необходимости прямой регистрации клиента в информационной системе биржи. Такие ЦФА представляют собой цифровой аналог краткосрочных облигаций с фиксированным процентным доходом, а клиент получает право на возврат вложенной суммы и заранее известный процент.

Схема работы строится следующим образом: клиент проходит онбординг в депозитарии банка, после чего банк получает возможность сопровождать его инвестиционную деятельность в полном объеме. Эмитентом может выступать как сам банк, так и сторонняя организация, заинтересованная в привлечении дополнительного финансирования.

После размещения выпуска весь объем ЦФА выкупается специальной проектной компанией банка, прошедшей онбординг как в ОИС, так и в депозитарии. В тот же день осуществляется вторичная продажа ЦФА клиентам банка, что обеспечивает перераспределение активов между конечными инвесторами. Такая схема решает ряд ключевых задач, в первую очередь — вопросы информационной безопасности: эмитент видит только одного инвестора — SPV банка, что особенно важно для крупных клиентов, предпочитающих не раскрывать свои инвестиционные стратегии. ОИС также не сталкивается с риском миграции клиентской базы между платформами, поскольку конечные инвесторы остаются анонимными для принимающей стороны.

Схема номинального держателя способствует консолидации рынка и расширяет возможности для привлечения новых инвесторов, а также позволяет банку предлагать клиентам широкий выбор инструментов, не ограничиваясь только собственными продуктами. Большинство выпусков ЦФА Совкомбанк реализует на площадке СПБ Биржи, где, например, первый выпуск на сумму 405 млн рублей был полностью выкуплен клиентами в день размещения.

Перспективы развития данного направления связаны с поэтапным расширением продуктовой линейки: от размещения собственных выпусков банка к предложениям по размещению ЦФА сторонних корпоративных клиентов, что позволяет диверсифицировать источники финансирования и привлекать средства вне рамок классического кредитования.

В ряде случаев привлечение средств через выпуск ЦФА может быть более выгодным для эмитента, поскольку рыночная оценка компании способна обеспечить более низкую стоимость заимствований по сравнению с решениями кредитных комитетов. Схема номинального держателя открывает дополнительные возможности, в частности, для финансирования дочерних структур банка. В отличие от традиционных инструментов, таких как внутригрупповые займы или выпуск облигаций, использование ЦФА позволяет оперативно консолидировать средства в дочерней организации, при этом инвестор воспринимает риск дочерней компании как производный от риска материнского банка, что делает инструмент более прозрачным и привлекательным.

В настоящее время схема номинального держателя полностью отвечает этим задачам. Для дальнейшего развития этого направления необходимо обеспечить три ключевых условия. Во-первых, ОИС должны быть готовы работать по схеме номинального держателя, что позволит консолидировать рынок без необходимости ожидания дополнительных регуляторных или технических изменений. Во-вторых, требуется определить и предложить инвесторам дополнительные преимущества, которые сделают ЦФА привлекательным инструментом, учитывая инерционность поведения инвесторов и их склонность к уже знакомым продуктам. В-третьих, развитие рынка ЦФА целесообразно строить на базе проверенных и устойчивых решений, таких как брокерская лицензия и депозитарная инфраструктура, что обеспечит высокий уровень сервиса и понятные для клиента процедуры, включая посттрейдинговое сопровождение.

Использование существующих брокерских и депозитарных решений позволит повысить доверие инвесторов, обеспечить прозрачность операций и создать условия для масштабирования рынка ЦФА.

Что касается неуспешных кейсов на рынке ЦФА, то зачастую они представляет собой лишь отложенную сделку, которая впоследствии может стать успешной. Основная сложность возникает, когда интересы инвестора и эмитента не совпадают по срокам: например, эмитент заинтересован в привлечении средств на шесть месяцев, а инвестор предпочитает вложения на две недели. Такая ситуация требует поиска компромисса, но в большинстве случаев стороны находят согласие, и сделка реализуется.

К числу наиболее успешных кейсов относится размещение ЦФА как самим банком, так и сторонними эмитентами в период новогодних праздников. Это показатель доверия инвесторов к инструменту, поскольку они были готовы инвестировать средства в ЦФА даже в условиях длительных нерабочих дней, когда традиционно наблюдается снижение активности на финансовых рынках.

СПБ Биржа изначально строит свою экосистему по принципу B2B и не ориентируется на работу с конечным инвестором напрямую. Институт инвестиционных домов и брокеров рассматривается как неотъемлемая часть рынка, а инфраструктура не должна взаимодействовать с розничным клиентом. С самого начала поддерживается идея номинальных счетов и объединения операторов информационных систем на базе подобных технологических решений и коллабораций. Нет препятствий для того, чтобы, например, ОИС Альфа-Банка открыл номинальный счет в ОИСе СПБ Биржи, а СПБ Биржа, в свою очередь, открыла номинальный счет в ОИСе Альфа-Банка. Аналогичные действия может осуществлять и Совкомбанк, что формирует инфраструктуру на основе взаимных номинальных счетов и B2B-взаимодействия.

СПБ Биржа обладает лицензией оператора обмена, однако её использование зависит от технической реализации. Приоритетом является предоставление возможности для бизнеса всем брокерам и инвестиционным домам, а не развитие прямых клиентских сервисов для конечных инвесторов.