Екатерина Нагаева: ЦС и УЦП- новый инструмент товарного финансирования

Терминология в сфере цифровых прав регулируется федеральным законом № 259-ФЗ, который устанавливает отдельные положения для различных видов цифровых прав, включая цифровые финансовые активы и утилитарные цифровые права (УЦП). УЦП представляет собой право требования и право получения реального актива. В отличие от большинства инструментов, связанных с финансами, купонами и денежными потоками, данный инструмент является поставочным.

18 июня впервые в России были зарегистрированы правила листинга и правила торгов цифровыми свидетельствами, что означает готовность к выпуску новых инструментов с 1 июля как с нормативной, так и с технологической точки зрения.

Данные инструменты востребованы рынком, поскольку они связаны с товарными активами, которые традиционно пользуются высоким спросом. Однако существующие решения не всегда оказываются эффективными, могут быть дорогостоящими или не полностью соответствовать ожиданиям инвесторов. На рынке регулярно появляются запросы на выпуск товарных облигаций, позволяющих осуществлять расчёты не денежными средствами, а поставкой товара при погашении.

Преимущество цифровых свидетельств заключается в том, что на законодательном уровне предусмотрена возможность их обращения на бирже. Этот инструмент объединяет три категории инвесторов: фондовых, товарных и реальных потребителей продукции компаний-эмитентов.

Статистика показывает, что большинство нововведений связано с усовершенствованием существующих продуктов, наделением их новыми функциями и качествами. Цифровые свидетельства обладают новым качеством — они объединяют ранее разрозненные сегменты рынка.

Для эмитентов данный инструмент предоставляет ряд преимуществ. Привлечение средств через цифровые свидетельства не увеличивает долговую нагрузку и не влияет на показатель «долг/EBITDA», поскольку речь идет о получении авансирования под будущую продукцию. Кроме того, инструмент не подразумевает вхождение инвесторов в капитал компании, что особенно важно для компаний, не заинтересованных в расширении круга акционеров, но желающих привлечь финансирование.

Основное преимущество заключается в том, что секьюритизированный товар обращается в виде ценной бумаги на организованных торгах и формирует рыночную цену.

1.  Выпуск утилитарных цифровых прав через инвестиционную платформу
Инвесторы получают возможность приобретать данный инструмент напрямую на инвестиционной платформе. Среди инвесторов могут быть как фондовые инвесторы, заинтересованные в диверсификации портфеля, так и потребители, заинтересованные в приобретении продукции предприятия.

В процессе обращения, по мере приближения даты погашения, фондовые инвесторы, не заинтересованные в получении товара, смогут реализовать свои позиции на бирже. В то же время товарные инвесторы и реальные покупатели смогут приобрести инструмент для последующего получения поставки товара. На этом этапе ожидается рост волатильности и объёмов торгов.

Примеры применения цифровых прав и цифровых свидетельств напрямую зависят от потребностей эмитентов и могут охватывать различные сроки обращения инструмента. Возможны сценарии краткосрочного финансирования, когда секьюритизируются будущие поставки, готовая продукция, складские запасы или продукция короткого производственного цикла. После выпуска инструмента осуществляется производство и последующая поставка продукции инвесторам.

Среднесрочные инструменты могут использоваться для расширения производства, в том числе в рамках проектного финансирования. В этом случае привлекаются средства на покупку нового оборудования или запуск новой производственной линии, а инвестору предоставляется право на получение продукции, произведённой на новых мощностях. Финансовая модель проекта, сроки реализации и выхода на производство определяют срок обращения инструмента.

Для создания новых производств применяются долгосрочные инструменты, срок обращения которых может составлять от 3 до 10 лет. Кроме того, утилитарные цифровые права хорошо подходят для реализации схем партнёрского финансирования, где отсутствуют процентные выплаты и не возникает денежных обязательств, что соответствует требованиям законодательства.